近日，小米生态链企业九号机器人有限公司(简称“九号机器人”)更新了科创板招股书，公司即将上会。不过，其存在连年大幅亏损、资产负债率高企、小米依赖症以及产业链过窄等系列问题待解。

　　高度依赖小米，占比一家独大

　　公开信息显示，九号机器人长期专注于智能短交通和服务类机器人领域，为代步、移动服务机器人制造商，公司的主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务。

　　此次IPO，公司拟募资20.77亿元，这也是科创板罕见的募资超20亿的拟上市项目。其之所以有如此大的“胃口”，主要还是背后依托小米的缘故。

　　数据显示，九号机器人患有严重的小米依赖症。2016年-2018年，公司对前五大客户销售收入合计占营业收入比重分别为76.97%、83.26%和77.86%。可以看出，公司大客户集中度较高，且主要客户均为其所在行业的知名企业。

　　但是，公司对第一大客户小米集团在报告期三年内的销售金额分别为6.43亿元、10.19亿元和24.34亿元，分别占营收的55.75%、73.76%和57.31%，所占比重较大，存在严重的大客户依赖风险。

　　据悉，九号机器人与小米集团主要是通过利润分成模式进行合作。根据约定，小米集团会买断小米定制产品，九号机器人不能私自对外销售。

　　并且，九号机器人按照成本价格向小米集团供应定制产品，小米再通过其自有销售渠道实现对最终用户的销售，最后将利润按照事先约定进行分成。

　　海外营收超三成，贸易风险不可小觑

　　除了依赖小米外，公司还格外依赖海外市场。招股书披露，九号机器人在美国、荷兰和德国等地均有设立子公司，在亚太、欧洲和美洲等地也有丰富的客户资源。

　　报告期内，公司在境外的营业收入分别占到总营收的35.70%、26.11%和37.07%。

　　对此，九号机器人表示，对境外客户销售主要通过境内子公司直接面向海外分销商和共享客户进行销售;荷兰办事处主要面向欧洲地区客户进行销售，其产品均是通过向国内子公司采购而得;境外子公司赛格威主要面向美洲地区客户，所销售的产品一部分是自有生产，一部分来源于向国内子公司采购而得。

　　虽然九号机器人的国际化扩张一定程度上的增加了公司的全球市场占有率，但同时也增加了公司的运营成本，由于三成左右的业务处于境外，可能导致其面临市场竞争、国际化业务、汇率波动和贸易壁垒等多重风险。

　　三年亏损数十亿，资产负债近两倍

　　事实上，虽说公司营收增长较高，但依旧连年亏损且资产负债率接近200%。报告期内，九号机器人实现营业收入分别为11.53亿元、13.81亿元和42.48亿元;分别实现净利润-1.58亿元、-6.27亿元和-17.99亿元，连续亏损且越亏越多，三年内亏损累计高达25.84亿元。

　　并且，随着九号智能研发投入的不断增加、人员规模的扩张及分销网络持续布局，未来的成本和开支会随之不断增加，新产品和服务所带来的前期投入也会有所增加，如果公司未来不能增加运营利润率，未来很有可能会持续亏损下去。

　　此外，上述同期，九号机器人的资产负债率分别为156.16%、164.77%和187.28%;流动比率分别为1.84、2.86和0.52;速动比率分别为1.30、2.22和0.36。

　　其中，在2016年和2017年，九号智能的短期偿债能力有所增强，但是在2018年又急速下降。

　　对此，公司解释称，是由于公司将2018年末的优先股余额从应付债券重分类至以公允价值计量，且其变动计入当期损益的金融负债，导致流动负债增加幅度大幅超过流动资产的增加幅度的原因所致。

　　专利侵权诉讼超80起，法律风险影响较大

　　不仅如此，九号机器人在报告期内共发生了87起境内外诉讼和仲裁，其中有62起是与专利相关，其他诉讼主要涉及用户使用平衡车造成伤害的民事诉讼。

　　具体来看，在62起诉讼中，60件是专利相关诉讼，2件是商标相关诉讼。九号机器人作为原告主动发起的诉讼有59起，其中国内47起，国外12起。

　　九号机器人作为被告，被指侵犯他人专利权的诉讼有3起，其中国内1起，国外2起。2020年，国内竞争对手东莞易步机器人起诉九号机器人侵犯其发明专利，并要求赔偿1000万元。

　　在国外，九号机器人自2016年起就不断遭遇专利纠纷，其主动维权的专利诉讼有12起，但也有2起被竞争对手起诉专利侵权。

　　业内人士认为，九号机器人专利侵权诉讼的数量过高，一定程度上或影响IPO过程中对相关专利诉讼影响的问询力度。

　　主营产品禁止上路，未来市场或现萎靡

　　随着现代科技和电商的快速发展，快递和外卖配送的人力支出已经成为各平台的重要成本。然而，配送机器人也就成为各大平台解决“最后一公里”配送问题的新方向，智能电动平衡车和智能电动滑板车也成为了人们解决出行“最后一公里”的新方式。

　　不过，要特别提醒的是，九号机器人的产品基本没有“上路权”。首先，电动平衡车和滑板车并不符合我国的机动车安全标准，也不在非机动车目录内。其次，法律规定，“滑行工具”不具备路权，不能道路上行驶，只能在封闭的小区和室内使用。

　　目前，国内部分省市已针对平衡车、滑板车出台了明确的禁止性条款，很多地方都禁止上路且要处以罚款扣车。

　　不幸的是，九号机器人九成以上营收都是上述产品。但无论是平衡车，还是电动滑板车，在国内部分省市均不具备路权，这一点对于公司产品将形成巨大约束。