一.公司概况

　　爱尔眼科医院集团股份有限公司成立于2003年1月24日，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜等业务，是中国及全球范围医院规模和医疗能力领先的眼科医疗集团。凭借独具特色的“分级连锁”发展模式及其配套的经营管理体系，医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚，奠定了全球发展的战略格局。

　　目前，公司的眼科医院及中心数量达到600多家，其中中国内地500多家、中国香港7家、美国1家、欧洲80多家，东南亚12家。

　　此外，公司持续完善医教研平台的建设，深入推进产学研协同发展：在成立了武汉大学附属爱尔眼科医院、武汉大学爱尔眼科临床学院、武汉大学爱尔眼科研究院后又与暨南大学签署了战略合作协议，共建暨南大学附属广州爱尔眼科医院、暨南大学附属深圳爱尔眼科医院、暨南大学附属东莞爱尔眼科医院，实现了医、教、研等方面的资源互补，医教研体系日趋完善。

　　二.眼科诊疗的发展现状与前景

　　1.我国医疗卫生投入持续增长，与发达国家相比仍有较大上升空间

　　随着我国社会经济的发展和居民健康意识的提高，医疗卫生的刚性需求属性逐渐显现，在人口老龄化、个人财富增长及医疗保障制度不断完善等因素的驱动下，医疗服务行业市场规模迅速扩容，近几年全国卫生总费用呈现出较为稳定且快速的上升态势。

　　2019年我国卫生总费用为65195.9亿元，与2018年相比增长10.27%，2015年至2019年的复合增长率为12.31%。

　　不过，根据世界银行数据，2018年中国人均医疗卫生支出仅为 501.06 美元，远低于美国 10,623.85美元;中国医疗卫生支出总额占GDP比重为5.35%，亦远低于美国16.89%。2018 年中国上述两项数据也低于澳大利亚、德国、加拿大、英国、法国、日本、意大利、韩国等世界其他国家。

　　与上述其他国家相比，我国的医疗服务市场规模仍有较大的提升空间。世界银行数据显示2018年中国及世界其他主要国家人均医疗费用及医疗卫生支出总额占GDP 比重情况如下表所示：

　　2.民营医院发展迅猛，政策利好下作用越发明显

　　1980年国务院批准了原卫生部《关于允许个体开业行医问题的请示报告》，标志着中国民营医院开始迈出第一步，打破了公立医院独占中国医疗卫生领域的局面。随着后续如《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》、《关于非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价有关问题的通知》等政策的出台和颁布，国家给了民营资本进入医疗卫生体系足够的支持和鼓励，我国民营医院迎来了蓬勃发展阶段。

　　2019 年，我国民营医院数量达到22424个，同比增长6.90%，公立医院数量为11930个，同比减少0.85%，呈现缓慢下降趋势。我们认为公立医院减少的主要原因为随着国企办医院的改制加速、兼并收购的增加以及DRGs的推进导致公立医院集中度不断提升;虽然民营医院与公立医院在硬件设备、人才资源等诸多方面还有不小的差距，但受医改政策红利影响，民营医院整体仍将保持较为迅猛的发展势头。

　　在诊疗人次方面，2019年我国全国医疗卫生机构诊疗人次达到87.2亿人次，与2018年相比增长4.93%，其中公立医院诊疗人次为32.7亿人次，占医院诊疗人次的比重为85.16%，民营医院诊疗人次为5.7亿人次，占医院诊疗人次的比重为 14.84%。

　　但从医院诊疗人次比重方面来看，近几年公立医院的比重在持续下降，从2015年的87.99%下降至2019年的85.16%;而民营医院的比重则逐年上升，从2015年的12.01%上升至2019 年的14.84%，民营医院所发挥的作用越发明显。

　　3.消费升级驱动下，眼科诊疗发展迅猛

　　近年来，在需求增加和消费升级的共同作用下，眼科诊疗市场容量不断扩大。根据《中国卫生健康统计年鉴》，我国眼科门急诊患者人次从 2014 年的 9,376.82万人增长至 2019 年的12,790.24万人，年复合增长率达到6.41%。其中，眼科专科医院发展尤为迅速，门急诊人次的增长速度超过了眼科门急诊总人次的增长速度，从 2014 年的1,819.63万人增长至2019年的3,351.09万人，年复合增长率达到12.99%。同时，眼科专科医院的数量也大幅提升，从 2014 年的 403 家增长至2019 年的 945 家，年复合增长率达到 18.58%，行业保持高景气度发展。

　　从诊疗人次方面来看，2018年公立眼科医院诊疗人次为104.8百万人次，民营眼科医院诊疗人次为16.5百万人次;但公立眼科医院诊疗人次占比却逐年下降，从2013年的90.62%至2018年的86.40%，而民营眼科医院的诊疗人次占比从2013年的9.38%上升至2018年的13.60%。可以看出，随着人们对品质医疗与高端医疗的追求和重视、民营眼科医院技术与服务的提升，患者越来越倾向于选择民营眼科医院就诊;

　　此外，由于公立医院的科室结构和患者谱结构的特点，公立医院几乎不设立眼科中心，叠加政策利好因素，我们认为民营眼科医院未来的发展空间充足且增长动力强劲。而民营连锁眼科医院因其具有更强的服务针对性、运营模式的可复制性、品牌宣传优势、规模扩张优势已成为眼科医疗服务行业高速增长的主要驱动因素之一。

　　三.行业政策

　　1.眼科诊疗方面

　　国家已将青少年近视防控和全国人民眼健康问题上升到战略高度，相关政策和规划为眼科医疗行业加快发展提供了明确的目标导向和有力的政策保障。在政策引导与支持下，眼科医疗服务行业将获得更大发展。

　　2016年10月国家卫生和计划生育委员会发布了《“十三五”全国眼健康规划(2016—2020 年)》，将人人享有基本眼科医疗服务、逐步消除可避免盲和视觉损伤、提高人民群众眼健康水平作为开展眼病防治工作的出发点和落脚点，将眼病防治工作纳入医疗卫生服务体系中统筹规划，采取力度更大、针对性更强、作用更直接的政策举措，提高眼科医疗服务的覆盖面、可及性、公平性和有效性;进一步提高百万人口白内障复明手术率(CSR);进一步加强糖尿病视网膜病变等眼病的早期诊断与治疗;重点在儿童青少年中开展屈光不正的筛查与科学矫正，减少因未矫正屈光不正导致的视觉损伤等九大目标。

　　2018年8月，教育部、卫健委等8部门联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》，提出了到2023年，力争实现全国儿童青少年总体近视率在2018年的基础上每年降低0.5个百分点以上，6岁儿童近视率控制在3%左右，小学生近视率下降到38%以下，初中生近视率下降到60%以下，高中阶段学生近视率下降到 70%以下的目标。为贯彻落实《综合防控儿童青少年近视实施方案》，目前教育部、卫健委已与各省人民政府和新疆生产建设兵团全面完成近视防控工作责任书的签订，明确了三方的职责任务，同时，已有超过30个省份印发了省级近视防控实施方案。

　　2.社会办医方面

　　近年来，我国民众医疗服务需求在不断增长，但公立医院的医疗卫生资源有限且优质医疗资源相对集中。随着我国医药卫生体制改革的不断深化，政府提出了多项政策意见鼓励在医疗领域引入社会资本，增加医疗服务领域供给，同时对医疗资源进行合理分配，解决我国医疗资源总量不足、分配不均的问题：

　　2016年10月，中共中央、国务院印发《“健康中国 2030”规划纲要》，提出优化多元办医格局，进一步优化政策环境，破除社会力量进入医疗领域的不合理限制和隐性壁垒;推动非公立医疗机构向高水平、规模化方向发展，鼓励发展专业性医院管理集团。

　　2019年6月，卫健委等多部门联合颁布《关于促进社会办医持续健康规范发展的意见》(国卫医发[2019]42 号)，指出社会办医是我国医疗卫生服务体系的重要组成部分，是满足不同人群医疗卫生服务需求并为全社会提供更多医疗服务供给的重要力量。为深化改革，意见提出落实审批应减尽减和清理妨碍公平竞争各种规定，解决重点难点问题，进一步促进社会办医持续健康规范发展。

　　2020年11月，国家卫健委发布了《关于取消部分医疗机构设置医疗机构批准书核发加强事中事后监管工作的通知》，取消了除三级医院、三级妇幼保健院、急救中心、急救站、临床检验中心、中外合资合作医疗机构、港澳台独资医疗机构外，其他医疗机构的《设置医疗机构批准书》事前审批，为社会力量举办医疗机构提供更加便捷的服务。

　　四.公司核心竞争力

　　1.深厚的人才积累、完善的人才培养体系，是公司前进发展最有力的支撑

　　经多年发展，发行人已凝聚了一支专注于眼科医疗服务事业、具有高度责任心和进取心的专业团队。公司管理层深耕行业多年，在把握细分市场发展脉络、制定和执行业务战略等方面具备良好的经验。同时，公司也积极制定并实施博才计划、光子计划、优才计划、岳麓计划以及湘江计划等人才计划，不断完善内部培养体系，着力挖掘医疗、管理人才，为公司的快速发展提供了充足的人才保障。

　　此外，发行人已建立与公司发展相适应的具有竞争力的薪酬体系。自上市以来，公司全面践行“共创、共享、共赢”的发展理念，先后实施了股票期权、限制性股票以及合伙人计划、省会医院合伙人计划等多形式、多层次激励措施，让越来越多的核心骨干与公司结成长期利益共同体，持续分享公司的发展成果。

　　这一系列激励措施极大地释放了核心骨干的工作动能，进一步提升了公司整体的竞争力。同时，完善的中长期激励机制也对公司的可持续发展起到了重要的支撑作用。

　　2.“横向成片、纵向成网”，分级连锁优势进一步显现

　　公司通过吸纳国际先进的医疗管理模式和经验，并结合我国医疗体制改革的国情，创造性地建立了“三级连锁”商业模式：把临床及科研能力最强的上海爱尔作为一级医院，定位为公司的技术中心和疑难眼病患者的会诊中心，并对二级医院进行技术支持;把具有一定规模和较强临床能力、位于省会城市的连锁医院作为二级医院，定位为着力开展全眼科服务、代表省级水平的疑难眼病会诊中心，并对三级医院提供技术支持;把建立在地市级城市的医院作为三级医院，侧重于眼视光及常见眼科疾病的诊疗服务，疑难眼病患者可输送到上级医院就诊。

　　近年来，公司继续提高全国医疗网络的广度、深度以及密度，不断完善各省区域内的纵向分级连锁网络体系，快速推进以地、县市为重点的医疗网络建设，同时，逐步完善横向同城分级诊疗体系，加快以省会城市一城多院、眼视光门诊部(诊所)以及爱眼e站的城市分级诊疗网络建设，多个省区形成“横向成片、纵向成网”的布局，区域内资源配置效率及共享程度进一步提高。

　　3.持续完善医教研平台，推动全球资源共享

　　2019年，公司与武汉大学共同成立了武汉大学附属爱尔眼科医院、武汉大学爱尔眼科临床学院以及武汉大学爱尔眼科研究院，进一步推动了临床科研学术工作的开展，取得了良好的科研学术成果;2020年上半年，公司与暨南大学共建3家大湾区核心区域医院，成立了“暨南大学爱尔眼视光医学院”，以“四院”、“多所”、“两站”为核心的医教研体系日趋完善，科研学术能力稳步提升，高水平科研成果不断涌现。

　　此外，截止到2020年6月30日，公司已拥有香港亚洲医疗、美国MING WANG眼科中心、欧洲ClínicaBaviera.S.A、东南亚ISEC Healthcare Ltd等领先的海外眼科机构。作为世界眼科医院协会(WAEH)会员，公司与国内外眼科研究机构在科研、管理等方面推进了深入的合作。

　　近年来，公司连续主办了国际橘洲视光论坛、国际屈光论坛、等学术会议，不仅研发出智能可穿戴近视防控设备“云夹”、眼科人工智能诊断系统等高科技成果，还陆续发布了《中国青少年用眼行为大数据报告》、《爱尔眼科中国国人眼底病变状况大数据报告》等报告，成功获得2023年第19届世界近视眼大会的主办权。

　　我们认为国内外医教研平台的完善有利于全球资源共享的推进，不仅有助于公司深度融合国际先进的医疗服务理念和最前沿的技术体系，嫁接高端服务模式、先进医疗技术和管理经验，还可以帮助公司更好地发展国内的高端医疗服务，搭建世界级科研、人才、技术创新平台。

　　五.舆情态势

　　1.最新舆情整理(部分)

　　行业乱象

　　医院回扣清单被曝光 彻查行业“潜规则”

　　https://baijiahao.baidu.com/s?id=1721671447907513966

　　爱尔眼科被指涉吃回扣及行贿，回应：已于2019年整改，严肃处理违规员工http://www.sycaijing.com/news/details?id=116249

　　爱尔眼科风波再起，近一年市值蒸发超3000亿

　　https://www.ofweek.com/medical/2022-01/ART-11106-8120-30545037.html

　　消息面传来利空 “眼茅”爱尔眼科重挫近5%

　　https://news.qcc.com/postnews/9ff4b4ea87f3d2458ca42d9f8c93b454.html?uid=undefined

　　郑重看股：爱尔眼科“爆雷” 艾芬医生质疑其行贿

　　https://cj.sina.com.cn/articles/view/1261340881/4b2e88d1001016p5j

　　揭开爱尔眼科模式一页：武汉抗疫女战士艾芬微博贴出爱尔眼科行贿医生流水

　　https://mp.weixin.qq.com/s/LWGRpYT5OW_CQSj65GaB4Q

　　2.舆情结果分析

　　焦点一：行业乱象。公司地区性医院被爆出，向公立医院人员等支付介绍费。因最初的发布者是抗疫期间有过突出贡献的医护人员，这则消息得到了与其实际作用不相称的关注，引发广泛传播，对公司形象造成恶劣影响。