山东高速经营状况分析上市公司

来源:本站原创 / 作者:中国上市公司网 / 2022-02-24 13:49
一.公司概况 山东高速股份有限公司成立于1999年,主要从事交通基础设施的投资运营,以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。目前,公司营业收入

  一.公司概况

  山东高速股份有限公司成立于1999年,主要从事交通基础设施的投资运营,以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。目前,公司营业收入及利润主要来源于收费路桥运营、投资运营二大业务板块。

  1.收费路桥运营板块

  通过自建、收购、受托管理等方式,公司建构了经营性高速公路资产,为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获取经营收益。

  目前,公司运营管理的路桥资产总里程2575公里,其中公司所辖自有路桥资产里程1314公里、受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1261公里,成为全国同行业运营里程最长的路桥上市公司。

  2.投资运营板块

  在股权投资方面,通过横向并购高速公路主业项目,公司积极扩大高速公路主业资产规模。除此之外,公司还通过纵向的产业链投资,积极培育新兴产业,从而实现公司的长期可持续发展。

  在价值投资方面,通过发挥高速公路行业的现金流优势,公司积极寻找“短平快”的财务投资项目,通过获取短期的财务性投资收益,实现“以短补长”的投资目标,弥补高速公路行业投资回收期过长的不足。

  二.发展前景

  1.地处山东省,经济发展推动高速路网持续提升与优化

  山东地处中国东部、黄河下游,位于丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路东端交汇点、东北亚和环渤海经济圈交汇点,经济发达、文化资源丰富,是我国主要沿海省市之一。山东省人口总数持续增长,地方经济实力进一步增强,民用汽车保有量连续多年全国领先,为公司发展提供了良好的外部环境。

  山东省经济持续增长,位于各省前列。2019年,山东全年实现GDP 71,068亿元,同比增长 5.5%,经济总量排名全国第三。其中,第一、二、三产业GDP十年CAGR分别为4%、3%和 11%,结构由2010年的0.09:0.54:0.37调整为2019年的0.07:0.4:0.53,第三产业比重站上首位。一方面,经济发展和工业总产量的增加带来货运需求;另一方面,就业人口成分改变,旅游观光业等第三产业的发展带来公务、娱乐等客运需求,二者共同促进了山东高速公路出行需求增长。


 

  高速路网车流仍有较大增长潜力。在前五名经济大省中,山东省高速网络密度最低。2019年平均每一万平方公里土地拥有376公里收费公路。尽管山东省拥有最多的民用汽车保有量,但从2019年全省高速车流量简单测算,山东省的车辆使用频率最低。山东省高速车流中货车占比较高,2019年为28%,因此综合考虑未来路网建设和运营管理水平的提高,车流通行效率仍有较大上升空间。

  2.改扩建原有路产,持续增厚优质资产

  济青高速改扩建以满足通行需求。公司经营的济青高速北线,是山东省第一条高速公路,属于青银高速公路山东段。横贯山东半岛,全长318公里,东起港口城市青岛,西至省会济南,途经潍坊、淄博和滨州三地市,穿越5条国道、15条省道。北线于1994年建成通车后,成为山东省最繁忙的高速公路,为缓解交通压力,济青高速南线于2005年开始建设,2007年底通车。随着山东省经济快速发展,交通量迅速增长,货车占道行驶现象严重(2014年货车占比38.5%),大大降低通行效率。双向四车道已不能满足车流量需求,因此济青高速于2016年6月开始八车道改扩建。

  多方位网络连接,布局长期看好。济青高速相交国省道公路有G20(青银高速)、G22(青兰高速济南莱芜段)、S29(滨博高速)、S16(潍莱高速)、G3(京台高速)等,相交处均设置了互通立交以满足不同方向的车辆出入高速公路的需求。铁路客货运站场均位于城市的主城区,公路与之可通过城区道路、城市外环等地方道路实现顺畅衔接。项目影响区内有济南遥墙机场、潍坊机场和青岛流亭机场,济青高速与上述机场均有高等级公路连接,共同形成现代化、立体化、快速化的交通运输网络。潍坊南苑机场拟建至潍坊市北部济青高速以北,青岛流亭机场迁建于胶州市胶东镇济青高速以南,在拟建项目应为未来机场迁建后道路衔接做好预留。扩建项目实施后,地方路网的建设与高速公路形成了密切的联系,构建了新路网与新的运输格局。


 

  3.陆续注入优质资产,成长空间可期

  重启路产收购。2008年至2019年公司新增路产680公里。2013至2017长达几年几乎零路产增加后,2018年公司完成湖北武荆高速60%股权(集团并入)和河南济晋高速90%股权(对外收购)收购,增厚权益里程121公里。2019 年公司以14.72亿元收购泸渝高速80%股权(对外收购),收购协议已经生效,有望今年并表。


 

  收购山东高速轨道交通集团(简称“山东轨交”),扩展大交通领域经营。山东高速集团也是山东省政府唯一的铁路投资平台,与中铁集团合作投资该省铁路,运营主体山东轨交和山东铁投分别主营铁路货运和客运。山东轨道拥有益羊铁路管理处、岚山管理处、大莱龙铁路公司、寿平铁路公司4家铁路运输单位,开通运营益羊铁路、坪岚铁路、青大铁路和大莱龙铁路等多条地方铁路,总里程553公里。同时还拥有高速铁建装备公司、有瑞通物流公司和济南工程分公司等4家工程建设施工单位,形成了集铁路运输、产品制造、经贸物流、建设施工四大经营板块于一体的多元化经营格局。

  三.行业政策

  1.山东路网规划

  《山东省综合交通网中长期发展规划(2018~2035)》,到2022年,以提升改造为重点,统筹新建项目与改扩建工程,通车里程达到8000公里;到2025年,加快实施高速公路连接线项目,大力提升网络连接效能和通达水平;预计到2035年时,山东省将形成“九纵五横一环七射多连”的高速公路格局,总里程达9000公里。

  2.山东高速收费标准

  依据山东省交通运输厅公布的《山东省高速公路车辆通行费收费标准》,2018年以后新建和改扩建的高速公路实行新的收费标准,总体看提价25%以上,2020年1月开始实施。另根据2020年5月发布的《山东省收费公路货车收费标准信息公开表》,对3、4、5、6类货车分别进行98、94、95、99折扣优惠政策,因此当前1 - 6类货车实际提价分别为25%、20%、27%、17%、20%、24%。

  四.公司核心竞争力

  1.天然的区位优势

  山东地处中国东部、黄河下游,位于丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路东端交汇点、东北亚和环渤海经济圈交汇点,经济发达、文化资源丰富,是我国主要沿海省市之一。2020 年,山东经济运行呈现全面恢复、回升向好的态势,主要指标好于全国平均水平、好于预期。其中,地区生产总值统一核算结果显示,2020年全年生产总值73129.00亿元,按可比价格计算,比上年增长3.6%。

  2.优质的路桥资产

  公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线,也是全国高速公路网的重要组成部分,路产质量良好,路网完善,协同效益逐渐显现,为公司提供了充足的现金流,为公司持续健康发展提供了可靠保障。

  3.优秀的管理团队

  公司运营的济青高速是山东省第一条高速公路,经过多年积累,公司已培养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质高速公路运营管理人才队伍;从建设济青高速、济莱高速到济青、京台高速改扩建,公司培养了一支专业化的建设管理团队,拥有丰富建设管理的经验;近年来,公司通过与资本市场合作伙伴强强联合,逐步培养了一支专业资本运作团队,提升了公司战略研究和投资发展能力。

  4.优质的投资融资平台

  公司作为区域内唯一的路桥运营A股上市公司,拥有“AAA”级信用评级,具备良好的融资能力。目前,公司已打造集证券、银行和基金管理公司于一身的多元化投融资平台,为公司从事交通基础设施的投资运营,以及进军高速公路产业链上、价值链上相关行业奠定了坚实的基础。

  5.公司控股股东合并重组产生协同效应

  公司控股股东山东高速集团已与齐鲁交通发展集团完成合并重组,将为公司发展产生更好的协同效应。联合重组后, 山东高速集团高速公路优质路产规模进一步扩大,对公司发展支撑作用、协同作用进一步加强。

  五.舆情态势

  1.最新舆情整理(部分)

  这家万亿国资躲过恒大,却遭遇泛海

  https://www.sohu.com/a/508060917_120199291?scm=1002.2715008b.0.SHARINGAN_PC_FINANCE

  东兴证券第三季度净利润约4.50亿元同比下降7.58%

  https://www.123.com.cn/kline/a669221.html

  2.舆情结果分析

  焦点一:对外投资发生兑付风险。公司参股的一家公司对外投资发生兑付风险。近年来,中国金融监管大幅收紧,这导致一系列曾今的金融系现金流吃紧,由此引发了为数众多的暴雷事件。

  焦点二:重要参股公司盈利不佳。公司持有东兴证券3.35%的股份。2021年前三季度,东兴证券实现净利润约4.50亿元,同比下降7.58%。

1
3