2019年5月，浙江拱东医疗器械股份有限公司(以下简称“拱东医疗”)，向上交所递交招股书，拟登陆A股主板市场。但由于公司海外经营风险上升，或使其未来经营预期存巨大不确定性。

　　海外业务占比过半，贸易关税大幅上升

　　招股书资料显示，拱东医疗主营业务为一次性医用耗材的研发、生产和销售，主要产品可分为真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、医用护理类耗材和药品包装材料等类型，产品广泛应用于临床诊断和护理、科研检测、药品包装等领域。

　　此次IPO，拱东医疗拟发行股份不超过2000万股，计划募集资金5.8亿元，将投资于“年产10000吨医用耗材及包材产能扩建项目”(2.7亿元)、“年产6.2亿支真空采血管产能扩建项目”(1.8亿元)、“研发中心建设项目”(9758万元)和“补充流动资金”(3500万元)中。

　　然而，在上述募投项目中，一些产品在海外的扩张之路却充满荆棘。据悉，拱东医疗外销收入较多，平均占比在48%左右，均接近半数。其境外销售主要集中在北美洲、亚洲和欧洲地区。

　　虽然境外销售在公司主营收入中的地位非常关键，但光鲜的数据背后隐藏的贸易壁垒、汇率风险风险亦不容小觑。

　　自2018年3月以来，该公司出口美国的产品被列入美国政府加征关税清单中，主要出口美国产品已被加征15%关税。

　　此外，该公司境外客户主要以美元和欧元结算，2016年至2018年及2019年上半年。公司产生的汇兑收益分别为256.79万元、-276.85万元、108.46万元及-64.41万元，绝对值占当期净利润的比例分别为4.24%、5.08%、1.27%及1.33%。

　　近年来，人民币对美元和欧元的汇率处于持续波动的态势，加之政策变化，会对其海外市场销售产生不确定性影响。

　　利润增速波动巨大，境外资产有贬值风险

　　除了海外业务带来的风险在上升外，拱东医疗自身的经营也有诸多疑点。报告期内，该公司主营业务收入分别为3.7亿元、4.3亿元、4.8亿元和2.5亿元，2017年及2018年增速分别为16.22%及11.63%，净利润分别为6052万元、5449万元、8567万元和4827万元，2017年及2018年增速分别为-9.96%及57.22%。可见其营收增速存在下滑趋势，且在2017年还出现增收不增利现象。

　　从应收账款角度来看，报告期各期末，该公司应收票据及应收账款账面价值分别为7951万元、8705万元、1亿元和9675万元，占当期资产总额的比例分别为22.59%、26.48%、22.13%和22.24%。

　　2017年和2018年，该公司应收账款增长率分别为9%以及18%，这可能会为其现金流带来压力。而在经营活动产生的现金流量净额方面，2017年该指标略有下降，2018年增长明显，达到1.02亿元。

　　分析人士认为，若该公司主要客户未来经营情况或与公司的合作关系发生不利变化，导致应收票据及应收账款回收风险将增加，将会对公司的现金流和盈利能力产生不利影响。

　　此外，报告期各期末，其货币资金分别为6516万元、8756万元、1.9亿元和8161万元，占对应期末流动资产的比例分别为27.30%、40.85%、57.00%及33.84%，其中存放在境外的货币资金，分别为3459万元、3009万元、2363万元、2270万元，占公司货币资金总额的比例分别为53.09%、34.37%、12.67%和27.81%。

　　境外资产的大量存放，增加了公司回收现金流的风险和压力，也增大了由于汇率风险带来的汇兑损失。

　　是否给员工交社保和公积金?

　　事实上，拱东医疗面临的问题还不止于财务方面，其在用工方面还存在一些违规运作，如大量员工未缴社保和公积金，或有被追缴、补缴的风险。

　　2016-2018年，拱东医疗员工总数分别为796、904、912人，除工伤保险外，未缴纳其他四种保险的员工人数分别为280人、385人、84人。其中2016、2017年，大量员工未缴纳社保。

　　对此，拱东医疗解释称，有2名员工自愿选择在其他单位缴纳，82名员工自愿放弃缴纳社会保险，并都出具了《自愿放弃缴纳社会保险的声明》。拱东医疗还在招股书中提到，该类员工就业流动性较大，对当期收入重视度高，导致其缴纳社会保险及住房公积金的意愿不强。

　　但我国劳动法有规定，用人单位和劳动者必须依法参加社会保险，拱东医疗此举违反了《劳动法》规定。

　　除此之外，拱东医疗未缴纳住房公积金的人数为328人，其解释称其中15人因公司未及时办理缴纳手续，另外313人自愿放弃缴纳公积金，且公司为该等员工提供了免费员工宿舍和住房补贴。但这些解释，并不足以证明，不给员工缴纳社保拱公积金有其合法性。