一、公司概况

　　广州三晶电气股份有限公司(以下简称“三晶股份”或公司) 是一家专业从事光伏并网逆变器、储能逆变器及系统、电机驱动与控制产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于为家庭及工商业提供光伏发电、储电、用电一站式智慧能源管理服务，为电机设备行业客户提供驱动与控制系统解决方案。

　　公司自2011年开始专注于分布式光伏发电领域，致力于成为一家全球领先的绿色建筑数字能源管理服务商，帮助用户绿色发电、安全储电、高效用电。公司聚焦于家庭与工商业建筑的全场景服务，依靠持续研发与创新，不断提升光伏系统发电效率，先后推出Sununo Plus、Suntrio Plus、R5、R6、C6等多个系列光伏并网逆变器，功率范围覆盖0.7kW-125kW，产品远销欧洲、亚洲、美洲、大洋洲、非洲等五大洲80多个国家或地区，助力全球用户使用清洁能源，减少碳排放。

　　公司是国内较早开发户用光储一体机产品的企业之一，光储产品凭借先进的技术、可靠的性能与优质的服务得到各国客户认可，尤其在欧洲地区取得较为领先的市场地位，户用及工商业光储系列产品荣获2022年德国红点设计奖以及iF设计奖。

　　二、行业前景

　　根据国家统计局《国民经济行业分类和代码表》(GB/T4754-2017)，公司所处行业为“C 制造业”中的“C38 电气机械和器材制造业”下属的“C3825 光伏设备及元器件制造”。

　　太阳能光伏发电在很多国家已成为清洁、低碳、同时具有价格优势的能源形式。全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标，发展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识，不仅在欧美日等发达地区，中东、南美等地区国家也快速兴起。在光伏技术进步、光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏市场将快速增长。

　　根据欧洲光伏产业协会(Solar Power Europe)发布的《Global Market Outlook—For Solar Power2022-2026》，2019-2021年全球新增光伏装机容量分别为117.6GW、139.2GW和167.8GW，2020年同比增长19%，2021年同比增长21%。在各国“碳中和”目标、清洁能源转型等因素推动下，Solar Power Europe预测2022年全球新增光伏装机容量为228.5GW，较上年增长36%;HIS Markit预测2022年全球新增光伏装机容量232GW，Bloomberg NEF预测2022年全球新增光伏装机容量达245GW。

　　随着东南亚、拉丁美洲、中东等地区的新兴国家积极推进光伏项目，光伏市场参与者不断涌入，全球光伏市场增长不再依赖于中国、美国、印度等单一市场，将向多元化发展，中国出口市场也将进一步呈分散化趋势。

　　2020年我国光伏新增装机48.2GW，同比增加60.1%。2021年我国光伏新增装机54.88GW，同比增加13.9%，其中分布式光伏装机29.28GW，占全部新增光伏发电装机的53.4%，历史上首次突破50%。2021年我国户用装机达21.6GW，创历史新高，占2021年我国新增光伏装机比例约为39.4%。

　　家庭储能为家庭用户在本地储存电能以备后续使用，目前家庭储能主要为配合户用光伏使用构成家庭光储系统，以实现居民发电、储电、用电的自平衡。随着光伏持续发展以及渗透率稳步提升，户用光储一体化成为各国户用光伏发展的主流方向。

　　随着全球光伏持续发展，全球家储装机规模也快速增长，德国、美国、日本和澳大利亚为主要家储装机国家。中金公司预计2022年全球储能装机量有望达9.4GWh，同比增长43%，至2025年全球户用储能装机有望达近20GWh。在此期间若VPP等新商业模式逐步成熟，有望提升家储经济性，若在VPP商业模式快速发展的加持下，中金公司预期家储渗透规模有望明显快于常规模式，2025年全球家储安装量有望达33GWh。

　　2020年全球家储新增装机规模约4.5GWh，2021年全球家储新增装机进一步高增至6.6GWh，同比增长约46%。根据中金公司预测，从屋顶光伏配储考虑，居住独栋住宅的家庭拥有安装屋顶光伏的潜力，按照各国家及地区独栋住宅家庭占比、住宅可开发屋顶光伏比例进行测算，可得到全球约3.3亿套家储系统需求规模;按照各地区家庭平均每日用电量、配储50%进行测算，全球约1,308GWh家储理论装机空间。对比而言，2021年全球家储累计装机规模仅约20GWh，潜在增长空间巨大。

　　三、行业政策

　　当前全球主要国家相继承诺“碳中和”目标，对新能源装机目标上调，加速推进化石能源向可再生能源转型。国际可再生能源署预测2030年可再生能源将占全球能源生产总量的36%。

　　我国以及世界主要国家均鼓励发展分布式光伏、储能以及工业自动化产业的发展，尤其是报告期以来，我国发布《“十四五”现代能源体系规划》、《“十四五”新型储能发展实施方案》等，意大利、西班牙、荷兰等欧洲国家陆续发布鼓励光伏及储能的产业政策，对公司生产经营和产品销售产生积极影响。公司具备成熟的运营模式，并取得进入相关市场的资质，报告期内公司主要产品产销量增加，市场占有率提升，行业竞争格局趋势向好。整体来看，上述法规及行业政策对公司生产经营具有积极影响。

　　近期中国主要行业政策：

　　四、行业竞争

　　光伏与储能领域，2015年至今，华为、阳光电源始终稳定处于行业前两名，行业地位较为稳固。2022年我国光伏逆变器企业占据了全球出货量前十名企业中的七个席位，前五名光伏逆变器企业均为国内企业。未来，随着国内企业加快海外客户拓展与渠道布局，凭借更快的研发迭代和技术升级优势，预计未来国产光伏逆变器的全球市场份额有望继续提升，优质企业仍具备较大提升空间。

　　电机驱动与控制领域，我国低压变频器市场形成了以欧美品牌、日本品牌和中国品牌为主的竞争格局。根据MIR睿工业数据，2021年我国低压变频器市场前十强企业中，外资企业占据了6席，其中ABB、西门子占据了第一名、第二名;国内企业主汇川技术、英威腾占据第三名、第六名。

　　公司与同行业可比上市公司对比如下：

　　五、核心竞争力

　　(1)研发创新优势

　　公司是一家技术驱动、服务领先的高新技术企业，建有广东省光伏逆变器工程技术研究中心、广东省企业技术中心等，并被认定为国家知识产权优势企业、广东省知识产权示范企业、广东省创新型企业。截至2023年6月30日，公司拥有研发人员339人，研发人员占比达28.66%。公司核心技术人员累计掌握20项核心技术。截至招股说明书签署日，公司及子公司拥有发明专利34项、实用新型专利72项、外观专利59项、软件著作权117项。

　　(2)产品优势

　　公司拥有光伏并网逆变器、储能逆变器及系统、电机驱动与控制产品三大类产品，细分产品型号众多，产品广泛应用于分布式光伏发电系统、家庭光伏储能系统以及各类电机设备。公司产品设计与技术参数符合世界主要国家的标准要求，取得了200多项国内外的认证证书，产品远销全球80多个国家或地区。2022年度，公司光伏并网逆变器、储能逆变器、储能电池销售收入占主营业务收入的比例分别为29.04%、25.01%和36.36%，为公司主要收入来源。

　　(3)全球化营销渠道与本地化服务的优势

　　公司发展了多家国内渠道经销商和海外经销商，建立了以比利时三晶为中心的海外销售服务网络，不断扩大公司产品的市场销售半径，与大批用户建立了长期合作关系，形成具有较高覆盖率的高效分销网络，由众多经销商、常驻点构成的全球营销网络为公司销售业绩增长和售前售后服务提供了有力支持。

　　(4)品牌优势

　　公司“SAJ”品牌得到全球客户的认可与信任。公司曾荣获德国iF设计奖、德国红点设计奖，以及德国莱茵TÜV颁发的“质胜中国”优胜奖、亚洲光伏协会颁发的“产业贡献奖”与“光伏应用奖”、中国分布式光伏大会组委会颁发的“十大影响力逆变器品牌”、中国户用光伏大会组委会颁发的“2020年度中国优质户用光伏逆变器品牌”等多个荣誉或奖项，在光伏并网与储能领域具备较强的品牌优势。

　　(5)管理优势

　　公司致力于成为一家全球领先的绿色建筑数字能源管理服务商，管理团队拥有丰富的光伏并网逆变器、储能逆变器及系统、电机驱动与控制产品等相关行业经验，能够对市场变化及行业发展趋势深入判断，并在把握行业和公司发展方向的基础上，制定适合公司发展的战略和经营规划。

　　六、舆情态势

　　近期舆情热点文章：

　　负面舆情主要集中于：

　　应届生发帖怒喷广州三晶电气：福利太差，应届生被裁得瑟瑟发抖;

　　三晶股份IPO过会后：单一市场依赖业绩高增或被画休止符。