一.公司概况

　　江苏沃得农业机械股份有限公司是国内领先的大型现代化农业机械装备制造商，主要从事农业机械产品的研发、生产和销售，致力于为客户提供现代农业全程机械化的专业机械装备。

　　公司农业机械产品种类丰富，产品线不断扩张。目前，发行人已经形成了以联合收割机、拖拉机为核心，以插秧机、打捆机、甘蔗机、植保无人机、喷雾机、烘干机等为组合的产品矩阵。产品可基本覆盖从种植、田间管理、收获、秸秆综合利用到粮食后处理等现代农业生产的各个环节。

　　发行人具有覆盖范围较广的销售网络。随着业务规模的持续扩张，以及品牌影响力和客户忠诚度的不断提升，发行人产品已覆盖全国28个省、直辖市和自治区。同时，公司积极拓展海外市场，目前已实现对印度尼西亚、缅甸、厄瓜多尔、印度、孟加拉国、哥伦比亚、泰国、秘鲁等39个国家和地区的销售覆盖。

　　未来，随着差异化的竞争优势不断显现，发行人将在农业机械行业继续深耕细作，不断扩大产品在全球范围的销售覆盖区域，提升产品在全球的市场份额。

　　二.行业前景

　　我国正处于从传统农业向现代农业转变时期

　　当前，我国正处于从传统农业向现代农业转变的关键时期。这主要体现在以下方面：

　　农业机械总动力稳步增长：农业机械总动力是指主要用于农、林、牧、渔业的各种动力机械的动力总和，是衡量一个国家(或地区)农业机械化水平的重要指标。近年来，我国农业机械总动力持续增长，2020年度达到10.28亿千瓦，同比增长0.09%。具体如下图所示：

　　三大农业生产环节机械化程度均不断提高：我国农作物生产主要包括耕种、播种、收获三大环节。近年来，我国农业生产过程中三大环节机械化率不断提高。近年来，我国农作物耕种收综合机械化水平大幅提高，2018年全国农作物耕种收综合机械化率超过67%，2019年超过70%，提前一年实现“十三五”目标，2020年全国农作物耕种收综合机械化率已到达71%。

　　国内农机产品已具备国际竞争力：对外贸易占据顺差优势我国农业机械产品具有较强的国际竞争力，其较高的性价比受到国际市场的青睐。近年来，农业机械产品的对外出口额远高于进口额，形成对外贸易顺差。同时，随着国内农机技术愈加先进和成熟，农机产品技术附加值不断提高，中高端农业机械出现了国产替代的趋势。我国农机进口量从2016年的5.67亿台(套)下降到2019年的4.25亿台(套)，农机进口需求逐渐下降。

　　农机产品种类愈加丰富，结构不断优化：近年来，我国农机企业通过自主研发和技术引进、技术改造，逐渐填补了国内自主生产高端农业机械产品的空缺，大幅缩小了我国农机工业与国外先进水平之间的差距。现阶段，国内自主生产的农机产品种类愈加丰富，基本覆盖了现代农业生产的各个环节;产品性能进一步提高，可满足种植业、畜牧业、农产品加工业、林业、渔业和农业运输等各个细分领域的市场需求。

　　三.行业政策

　　《中国制造2025》将农机装备列入国家重点发展领域，并制定了“重点发展粮、棉、油、糖等大宗粮食和战略性经济作物育、耕、种、管、收、运、贮等主要生产过程使用的先进农机装备”的战略规划。

　　2018年12月，国务院发布了《国务院关于加快推进农业机械化和农机装备产业转型升级的指导意见》(国发〔2018〕42号)，制定了“到2025年，农机装备品类基本齐全，重点农机产品和关键零部件实现协同发展”，同时提出“鼓励大型企业由单机制造为主向成套装备集成为主转变”的发展方向。

　　四.竞争格局

　　1.市场竞争日趋激烈

　　我国农机制造企业数量众多，竞争激烈，市场化程度较高。国内工业规模以上农机企业数量从2011年的1,832家，增加至2017年的2,429家，又减少到2019年的1,892家，近年来行业集中度呈逐渐上升的趋势，具体如下图所示：

　　2.农机行业格局呈集中化趋势

　　随着土地流转速度加快，规模化经营生产的趋势使农业生产者对大型化和智能化的高端农机装备需求更强，且地方性累加补贴政策的方向性引导将推动农机行业技术升级和产品更新换代速度进一步加快。

　　未来，具有规模优势、产品种类丰富、技术先进的大型农机制造企业优势将进一步扩大，规模小、产品单一、技术落后的小型农机制造企业将面临被淘汰的风险，农机行业集中度将进一步提高。

　　从履带式联合收割机细分市场来看，行业集中度已经较高，行业前三名沃得农机、久保田和雷沃重工的市场占有率总计已超过70%，且第一梯队企业的市场份额仍在提高。

　　从大中型拖拉机细分市场来看，国内市场容量较大，竞争格局仍然较为分散。虽然2020年上半年一拖股份市场占有率达到13.72%，行业排名保持第一，但由于拖拉机产品机型较多，行业内主要企业在各马力段拖拉机产品上具有不同的竞争优势和地位，目前行业内暂未出现具有绝对领先优势的龙头企业。

　　五.公司核心竞争力

　　1.研发与制造优势

　　公司是国内为数不多的同时具备自主研发能力和集成制造能力的农业机械制造企业。公司研发创新能力与集成制造能力已形成较强的优势，两者相辅相成，是公司持续提高核心竞争力的重要基础。

　　自成立以来，公司始终坚持“自主研发、持续创新”的发展战略，紧跟农机行业技术的发展趋势。经过近20年的技术积累，发行人已形成“可匹配各种机型的液压元件及系统集成”、“各马力段的手动换挡变速箱及大马力动力换挡变速箱”、“多种谷物脱粒清选系统”等多项农业机械领域核心技术。

　　同时，公司在农业机械领域自主研发的多项通用类技术可以在新研发产品中快速实现嫁接和应用，大幅缩短了产品研发所需的时间和成本，提高了公司研发成果的产业化速度。此外，公司已经培养出一支高水平且经验丰富的专业研发团队，持续为公司技术创新和工艺改进贡献力量。

　　2.产品优势

　　经过近20年的经营和技术积累，发行人形成了以联合收割机、拖拉机为核心，以插秧机、打捆机、甘蔗机、植保无人机、喷雾机、烘干机等为组合的多元产品矩阵。同时，为积极推进农业全程全面机械化，发行人还自主研发生产了采棉机等具有高技术附加值的新兴农机产品，致力于提升我国农业机械化的薄弱环节。

　　公司产品可用于水稻、小麦、玉米、大豆、甘蔗、棉花等主要农作物从种植、田间管理、收获、秸秆综合利用到粮食后处理等现代农业生产的各个环节。

　　虽然农机企业的经营和发展会受到行业周期性、区域性和季节性因素的影响，但由于发行人产品线丰富、产品配置齐全、且产品优化迭代速度快，因此公司能够及时且灵活的调整市场策略和生产计划，从而减弱上述因素带来的影响，实现健康、稳定的长期发展。

　　3.规模优势

　　公司在农业机械制造业行业深耕细作近20年，形成了完善的管理体系、经销网络和售后服务网络。随着业务规模不断扩大，发行人原材料的采购量不断增大，原材料单位购入成本也逐渐下降，进而降低了平均生产成本。同时，基于现有的经销网络和售后服务网络，发行人新产品的营销推广和客户关系维护成本也相对较低，对公司业务规模进一步扩大起到了一定的支撑作用。因此，发行人已经形成了较强的规模优势，平均成本不断降低，市场竞争力持续提升。

　　4.销售渠道优势

　　我国农机产品终端销售市场具有差异化、分散化的特点，对销售网络的广度和深度有较高的要求。对此，公司建立了覆盖范围较广的销售网络和完善的经销商管理体系，以满足公司业务规模增长的需要。

　　公司已拥有1,000多名经销商客户，覆盖全国28个省、直辖市和自治区;同时，公司产品在印度尼西亚、缅甸、厄瓜多尔、印度、孟加拉国、哥伦比亚、泰国、秘鲁等39个国家和地区实现销售。针对部分核心区域，公司经销商已下沉至乡镇层级。发行人覆盖范围较广的销售网络有利于深耕区域市场，针对不同市场的特点，更好地发掘和响应客户的购买需求。

　　5.服务优势

　　农业机械的使用具有较为明显的季节性特征，农机企业在进行售后服务的过程中往往要面对用户作业时段集中、作业环境差异较大、用户操作水平相对有限等问题。因此，完善的售后服务体系对农机企业的发展十分重要。公司建立了完善且覆盖范围较广的客户服务网络。

　　公司与经销商及第三方服务机构运营的客户服务中心共计489家，其中公司自建服务站31家，经销商建立的服务站415家，第三方服务机构运营的服务站43家，公司配备100多辆流动服务车，服务范围覆盖全国28个省、直辖市和自治区。

　　六.舆情态势

　　1.最新舆情整理(部分)

　　1)合规有漏洞

　　沃得农机IPO巨额融资补流背后:十余亿资金借分红+拆借流入房地产

　　https://www.sohu.com/a/518857320_120123695?scm=1002.2715008b.0.SHARINGAN_PC_FINANCE

　　深陷诉讼旋涡、拖欠工资、欠缴社保、信披矛盾 沃得农机劣迹斑斑欲闯关IPO

　　https://finance.sina.cn/2022-01-24/detail-ikyamrmz7188636.d.html

　　沃得农机实控人存重大诉讼且担保高 分红30亿拟募60亿

　　https://www.sohu.com/a/518634214_120702?scm=1002.2715008b.0.SHARINGAN_PC_FINANCE

　　沃得农机：消费者对产品质量竟无语凝噎;侵犯劳工权力拖欠工资成瘾

　　https://www.sohu.com/a/517943685_121242521

　　创业板IPO|沃得农机“亮相”创业板 实控人深陷诉讼“旋涡”

　　https://news.qcc.com/postnews/b76a7a916cb3d30d86d1b46301de1280.html?uid=undefined

　　2.舆情结果分析

　　焦点一：合规有漏洞。在上市前，一家公司面临的监管环境往往相对宽松。这会造成公司经营中的不规范。上市后，公司成为一时焦点，媒体会盯住这些不规范或模糊之处大做文章，严重破坏公司形象。